2月27日，A股小金属板块延续强势表现，实现连续三个交易日走高。钨金属板块尤为亮眼，章源钨业涨停，录得7天5板；厦门钨业、翔鹭钨业、中钨高新也纷纷涨停。宝武镁业、锡业股份、金钼股份同样涨停，云南锗业盘中涨幅超8%，东方钽业涨超6%。
期货市场同步狂热，沪锡主力2604合约午后强势崛起，盘中暴涨超8%至45.32万元/吨，最高位触及45.38万元/吨。然而，在板块大面积上涨背后，各类小金属产业逻辑悄然生变，价格分化明显。钨价、锡价刷新历史新高，而镁金属仍在低位徘徊，部分企业甚至出售资产缓解经营压力。
本周三，A股小金属板块行情被点燃，导火索是特朗普政府计划用AI为关键矿产设定参考价格。该AI定价模型初期聚焦锗、镓、锑和钨，未来将扩展至其他矿物。除了消息层面的催化，小金属供给端约束与需求端结构性爆发，成为板块持续升温的关键。
据Choice数据统计，截至2月27日，申万小金属行业年内累计涨幅近50%，在124个申万二级行业中暂列首位。成份股中，25只个股涨势强劲，年内股价涨幅中位数达42.42%。其中，有12只股票年内累计涨幅已超50%，翔鹭钨业、章源钨业和中钨高新股价已经翻倍，年内累计涨幅分别高达187.41%、186.32%、133.42%。
国信证券分析认为，关键矿产目前已成为众多国家重点关注的领域，主要源于对供应链安全的担忧。在这样的背景之下，关键矿产的资源属性愈发凸显，价格易涨难跌。不过，在连续大涨后，小金属行业已进入高估值区间。以小金属（申万二级）指数统计，其目前市盈率（PE，TTM）为77.5倍，处于历史74.9%的百分位；市净率（PB，MRQ）为6.28倍，处于历史84.09%的百分位。分析人士提示，对于涨势过快的品种需保持警惕。
尽管小金属板块整体热度升温，但不同品种间的分化明显。钨成为本轮行情的领涨品种，持续刷新历史纪录。据SMM统计，2025年钨价涨幅超217%，在此基础上，黑钨精矿2026年以来的涨幅已高达66.37%。原料供应偏紧，是支撑钨价频繁刷新历史高位的主要原因。中金公司预测，2026~2028年，全球钨供需缺口将逐年扩大，分别达到1.85万吨、1.88万吨、1.92万吨，缺口占全球原钨需求的比例均超过17%。
